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AWD kaufen
15.10.2007
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christoph Schlienkamp, stuft die Aktie von AWD Holding (ISIN DE0005085906 / WKN 508590) unverändert mit "kaufen" ein.
AWD habe auf seinem Capital Markets Day über die einzelnen Ländergesellschaften berichtet und damit detaillierte Hintergrundinformationen über das jeweilige Marktumfeld für Finanzdienstleister gegeben. Als Fazit der Vorträge bleibe festzuhalten, dass die Gruppe insgesamt international dynamisch wachse. Der Erfolg der Internationalisierungsstrategie zeige sich trotz aller Rückschläge in einem nachhaltigen Umsatzwachstum und einer Ergebnissteigerung.
Wichtig für die Investoren seien nach Erachten der Analysten vor allem die detaillierten Ausführungen des Gründers, CEO und Großaktionärs Carsten Maschmeyer gewesen, dass er keine Absicht habe, sich aus dem Geschäft zurückzuziehen. Zudem habe er deutlich betont, dass auch die Trennung von seinen Aktien absolut kein Thema sei.
Zur künftigen Ausschüttung stelle AWD erstmals klar, dass es keine Aktienrückkäufe und auch keine Sonderausschüttung geben werde, um die aktuell gegebene zu hohe Liquiditätsposition zu optimieren. Gleichwohl werde die Gesellschaft mit einem "Entnahmeplan" ihre überschüssige Liquidität in den nächsten Jahren von rund 150 Mio. EUR auf 100 Mio. EUR reduzieren.
Einen Liquiditätspuffer von 100 Mio. EUR sehe AWD selber als ausreichend, um unterjährig das Tagesgeschäft zu finanzieren. Zudem stelle dieser Betrag auch ein Polster für künftige Akquisitionen dar. Die Gesellschaft habe jedoch betont, dass gegenwärtig keine Übernahme geplant sei. In ihren Modellen hätten die Analysten unterstellt, dass es 2008 neben der Vollausschüttung des von ihnen erwarteten Gewinns je Aktie von 1,65 EUR zu einer zusätzlichen Dividende von 0,35 EUR und damit einer Gesamtausschüttung von 2,00 EUR kommen werde. Zuvor seien die Analysten von einer Dividende von 1,40 EUR ausgegangen.
Die Risiken für den Anleger lägen vor allem in dem Nicht-Erreichen des EBIT-Ziels von 13,5% in 2008. AWD habe betont, dass sich die Gesellschaft auf gutem Weg befinde, diese Zielmarke zu erreichen. Gleichwohl habe ein klares Ja des Managements zur Bestätigung der Guidance gefehlt. Die Unsicherheiten lägen hier vor allem in Großbritannien. Neben den Aufwendungen zur Erfüllung der rechtlichen Vorschriften dürfte das Neugeschäft angesichts des Umfelds im abgelaufenen dritten Quartal mit Schlangen vor den Northern Rock-Filialen nicht dazu beigetragen haben, die Gesellschaft in Großbritannien wieder auf einen deutlichen Wachstumspfad zu hieven.
Die Unsicherheit über den aktuellen Geschäftsverlauf von AWD komme nach Erachten der Analysten auch darin zum Ausdruck, dass der Konzern - im Gegensatz zur Vorgehensweise auf dem Capital Markets Day 2006 - keine vorläufigen Zahlen für das dritte Quartal 2007 veröffentlicht habe.
Zum jetzigen Zeitpunkt gehe der Markt im Einklang mit den aktualisierten Erwartungen der Analysten nicht davon aus, dass AWD 2008 seine Margenziele erreichen werde (JCF EBIT-Marge 2008e: 12,7%, Bankhaus Lampe 12,9%). Temporär könnte dies sicherlich zu weiteren Irritationen bei der Kursentwicklung führen. Belastend würden zudem aktuell die Diskussionen über neue Wettbewerber wirken.
Mittelfristig jedoch seien die Analysten der Auffassung, dass sich AWD in einem wachsenden Markt bewege. Stützend wirke zweifelsohne die Ausschüttungspolitik.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre "kaufen"-Empfehlung für die AWD-Aktie. Das Kursziel auf Jahressicht sehe man weiterhin bei 32,00 EUR. (Analyse vom 15.10.2007) (15.10.2007/ac/a/d)
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